2026年4月中旬，LVMH集团、开云集团与爱马仕国际相继发布2026年第一季度财务数据。三大奢侈品巨头在这一财季的表现呈现出显著分化的态势，高端消费市场的复苏进程并非一帆风顺，而是充满了结构性调整与区域差异的复杂特征。这一轮财报发布为全球奢侈品行业的2026年走向提供了极具参考价值的风向标。
爱马仕国际在2026年第一季度实现合并营收约41亿欧元，按固定汇率计算同比增长6%，但按当前汇率计算则下降1%，主要受到汇率波动带来的约2.9亿欧元负面影响。从业务板块表现来看，皮具与马具依然是爱马仕最核心的增长引擎，季度营收达到18.5亿欧元，同比增长9.4%，延续了品牌在这一品类的持续强势。成衣与配饰板块增长较为平缓，仅微增0.4%至10.76亿欧元。丝绸与纺织品类增长7.8%至2.57亿欧元，珠宝与家居品类增长6.8%至5.4亿欧元。香水美妆板块表现持平，而腕表品类则下滑3.7%至1.35亿欧元。
爱马仕的业绩表现充分体现了顶奢品牌应对市场波动的独特韧性。即便在整体奢侈品消费降温的大环境下，爱马仕凭借其稀缺的产品供给、强劲的品牌溢价能力与忠实的客户基础，依然实现了超越行业平均水平的增长。皮具品类9.4%的增速尤其值得关注，这一数字表明全球顶级消费者对爱马仕标志性皮具产品的需求依然极为旺盛，配货制度的持续存在也从侧面印证了品牌在顶奢市场的绝对主导权。
LVMH集团2026年第一季度总营收达到191.21亿欧元，按实际报告基础计算同比下降6%，但按有机增长口径计算则增长1%。时装皮具业务实现营收92.47亿欧元，同比下降2%，是集团表现相对疲软的板块之一。然而，腕表珠宝业务却以24.43亿欧元的营收实现了7%的同比增长，成为集团表现最突出的业务板块。精选零售业务含丝芙兰实现营收40.48亿欧元，增长4%。香水化妆品业务营收20.38亿欧元，基本持平。葡萄酒烈酒业务增长5%至12.73亿欧元。
从区域表现来看，亚洲（除日本）市场以有机增长7%的强劲表现成为LVMH集团全球增长最快的区域市场，贡献占比从30%提升至32%。集团首席财务官在财报发布会上表示，中国本地消费的稳健增长带动了区域业绩的持续改善，消费者信心的逐步恢复正在为高端奢侈品市场注入新的增长动力。这一表态为市场注入了一针强心剂，显示全球奢侈品行业对中国市场的长期增长逻辑依然抱有信心。
开云集团2026年第一季度的业绩表现则令人担忧。集团总营收为35.68亿欧元，按报告基础计算同比下降6%，按可比基准计算则基本持平。核心品牌古驰实现营收13.47亿欧元，按报告基础计算大跌14%，按可比基准计算也下降8%，成为开云集团业绩下滑的主要拖累因素。剔除古驰后的核心时装与皮具业务实现营收28.52亿欧元，按报告基础下降9%，按可比基准下降3%。然而，珠宝部门与眼镜部门却成为难得的亮点，分别实现营收2.69亿欧元与4.89亿欧元，其中珠宝部门按报告基础增长14%，眼镜部门更按报告基础增长3%并创下历史新高。
开云集团首席执行官在财报发布会上表示：「收入已趋于稳定，标志着转型轨迹迈出重要第一步。」这一表态暗示古驰品牌的调整期正在接近尾声，但复苏的进程仍然充满挑战。古驰自2024年以来经历了一系列战略调整，包括创意总监更替与产品线重组，目前正处于新任创意总监萨贝托·迪·鲁皮奥主导的创意转型关键期。市场普遍预期古驰的复苏将在2026年下半年进入加速阶段，但在此之前品牌仍需承受业绩调整带来的阵痛。
从三大奢侈品巨头的财报数据中可以提炼出若干重要的行业洞察。首先是结构性分化加剧的特征愈发明显：头部企业凭借强大的品牌壁垒与品类优化能力，在市场波动中展现出不同的抗压表现，爱马仕的皮具强势与古驰的成衣调整形成了鲜明对比。其次是从普惠式增长向存量竞争转变的趋势不可逆转：品牌力、产品创新与运营效率正在成为决定竞争成败的核心要素，依靠整体市场扩张躺着赚钱的时代已经一去不返。
从品类分化来看，稀缺属性强、保值功能突出的品类表现相对强势，钟表珠宝品类普遍实现增长就是这一趋势的最佳注脚。精品皮具依然是增长引擎，而时装成衣品类则面临更大的调整压力。这一品类分化的背后是消费者心理的深刻变化：在经济不确定性加大的背景下，消费者更倾向于购买具有稀缺性与投资价值的经典品类，而对时尚属性更强、迭代更快的时装产品则表现得更加理性与克制。
对于中国市场的判断，三大巨头均表达出谨慎乐观的预期。中国市场的复苏进程并非一帆风顺的普涨行情，而是从普涨复苏迈向深度分化新阶段的结构性调整。市场加速分层意味着头部品牌将持续领跑，而缺乏足够品牌资产支撑的弱势品牌则面临被动收缩与调整的压力。本土化布局的深化成为所有头部企业的共识命题：如何在中国市场推出真正契合本土消费文化的产品与服务，如何与中国消费者建立超越产品功能层面的情感连接，将是决定各品牌在华长期表现的关键胜负手。
